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Jun 03, 2023

AT&T 주식은 90년대 이후 존재하지 않았습니다(NYSE:T)

Brandon Bell 통신 회사가 되기에는 힘든 시기입니다. 여기에서 볼 수 있는 Verizon Communications Inc.(VZ)에 대한 최근 기사에서 논의한 것처럼 통신 회사는 계속해서 새로운 최저치를 기록하고 있습니다. AT&T 주식회사

브랜든 벨

통신 회사가 되기에는 힘든 시기입니다. 여기에서 볼 수 있는 Verizon Communications Inc.(VZ)에 대한 최근 기사에서 논의한 것처럼 통신 회사는 계속해서 새로운 최저치를 기록하고 있습니다.AT&T 주식회사 (NYSE:T) 주식은 52주 최저 $14.5/주(5%보다 높은 수준)로 2000년대 초반과 1990년대 초반 잠시 동안 이 수준에 머물지 않았습니다. 그래서 우리를 여기로 이끈 것은 무엇입니까?

우리가 보기에 AT&T를 현재 위치에 있게 한 세 가지 요인이 있습니다.

1. 자본 지출

5G는 엄청나게 비싸다. 정부가 제공하는 스펙트럼에도 100억 달러의 비용이 듭니다. AT&T와 Verizon은 여기서 미리 계획을 세우지 않았으며 큰 영향을 받았습니다. 5G 자본 지출은 감소 추세를 보이기 시작할 것 같지만, 6G가 10년 말에 출시됨에 따라 지출이 다시 증가하기까지는 그리 오랜 시간이 걸리지 않습니다.

2. 경쟁

새로운 경쟁이 치열해지고 있습니다. T-Mobile(TMUS)은 무료 현금 흐름(FCF)이 없어도 괜찮고, Dish Network(DISH)는 Amazon(AMZN)의 지원을 받습니다. AT&T가 지배력을 잃을 것이라고는 예상하지 않지만, 마진 압박의 위험을 알고 있으며 시장도 동일한 위험을 분명히 보고 있습니다.

3. 금리

금리가 오르고 있습니다. 잠재적으로 더 오랫동안 더 높은 수준을 유지할 수 있는 것처럼 보입니다. 회사는 7% 이상의 배당수익률을 가지고 있지만, 위험이 없는 2년 만기 국채(US2Y)를 5%에 효과적으로 얻을 수 있다면 이는 훨씬 덜 흥미롭습니다.

이 세 가지가 우리를 오늘날의 위치로 이끌었지만 여전히 많은 장점이 있습니다.

지속적인 경쟁에도 불구하고 AT&T는 강력한 시장 위치를 ​​유지하기 위해 노력하고 있습니다.

AT&T 투자자 프레젠테이션

후불전화 가입자는 전년 동기 대비 6,750만 명에서 7,000만 명으로 증가했습니다. 이를 통해 회사의 모빌리티 서비스 수익은 전년 대비 약 10억 달러 증가했습니다. 더 중요한 것은 매출이 8억 달러 증가한 반면 회사의 EBITDA는 7억 달러 증가하여 전체 마진에 도움이 되었다는 것입니다.

회사는 또한 섬유 사업을 빠르게 성장시키고 있으며 우리는 여기서 강력한 잠재력을 보고 있습니다. 회사의 사업은 전년 대비 630만 명에서 750만 명으로 성장했습니다. 이는 광섬유 가입자가 거의 20% 증가하여 매출이 전년 대비 30% 이상 증가할 수 있는 것입니다. 회사의 EBITDA는 크게 증가하지 않았지만 여기에는 실질적이고 성장하는 비즈니스가 있습니다.

이미 모빌리티 사업 매출의 10%를 차지하는 섬유 신사업을 빠르게 확장하고 있다. 잠재 시장뿐만 아니라 침투력도 커지면서 계속해서 성장할 것으로 기대합니다.

결국 AT&T 투자자에게 중요한 것은 돈입니다.

AT&T 투자자 프레젠테이션

AT&T의 문제 중에는 막대한 부채 외에도 현금 흐름을 창출하기 위한 지속적인 노력과 항상 현금 흐름이 "도래"라고 강조하는 것이 있습니다. 회사는 자본 지출을 전면에 투입하여 연초를 더욱 힘든 시기로 만들고 있습니다. 회사는 매출을 전년 대비 거의 2% 늘렸습니다.

회사는 2분기 FCF에 35억~40억 달러를 포함해 연간 FCF를 160억 달러로 계속 안내하고 있습니다. 회사의 7.3% 배당수익률은 80억 달러로 회사가 여유롭게 감당할 수 있는 수치입니다. 이는 이미 상당한 수익과 사업에 대한 지속적인 투자에 더해 80억 달러의 추가 FCF를 남깁니다.

AT&T는 약 1,400억 달러의 순부채를 보유하고 있으며, 회사는 이를 위해 연간 이자 비용으로 약 65억 달러를 지불하고 있습니다. 현재 이자율로 회사가 완전히 재융자를 받아야 한다면 그 금액은 100억 달러 이상이 될 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 추가 FCF로 지속적으로 부채를 상환하고 이자를 절약할 수 있습니다.

예를 들어, 회사가 10년이 끝나기 전 향후 7년 동안 배당금 이외의 모든 부채를 상환한다면 기준 수익률은 7%가 넘습니다. 만기일에 600억 달러의 부채를 상환하고 연간 이자 지출에서 26억 달러를 절약할 것입니다. 성장이 없다고 가정하면 배당금 후 FCF가 100억 달러 이상으로 10년이 끝날 것입니다.